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今年有不少投资机构持谨慎态度，但中科创星的创始人米磊却显得信心十足：“越是困难的时候，我们越要积极行动。”

当前一级市场正在经历周期性调整，很多企业家和投资者感到不安。不过，市场上总会有乐观的声音，中科创星就是其中一个代表。过去一年里，这家专注于硬科技的投资公司不仅没有减少投资，反而增加了项目数量，已经投出了超过70个案例。

2013年，米磊在中科院西安光机所工作时，与人共同创立了中科创星，专注于早期硬科技领域的投资。当时，国内硬科技投资并不热门，而移动互联网则是主流。经过十多年的努力，中科创星目前管理的资金规模已超过110亿元，累计投资了490多家企业，构建了一个庞大的硬科技网络。

逆市出击

“忙碌”是米磊今年的感受。近期，中科创星频繁开展募资活动，去年九月，其北京三期基金成功完成首轮融资，金额达33.2亿元。值得一提的是，这次募资吸引了多种类型的LP，包括国家级母基金、地方政府引导基金、上市公司、市场化资本以及保险公司。米磊提到，保险资金的加入标志着北京三期基金的一大进步，显示了募资团队的成绩。

米磊分析说，不同类型的LP有着不同的关注点。国资LP更看重新兴产业和前沿领域，市场化LP则更注重GP的募资和退出能力。LP们普遍期望GP能顺利完成募资目标，并通过各种方式实现项目退出。

米磊建议，政府引导基金应合理设定返投比例，减轻地方压力，让GP能够更专注地寻找优质项目。他还希望增加国家级母基金的数量，从而缓解地方政府的负担，让GP有更多空间投入优秀项目。

从2024年开始，中科创星已投资了超过70家硬科技企业，总投资额超过18亿元，主要集中在光电芯片、新能源材料以及生物医药等领域。米磊透露，中科创星的投资节奏一直比较平稳，每年平均投资约60家硬科技企业。今年的投资数量甚至超过了往年，这种情况在业内并不常见。

米磊认为，除了募资进展顺利，中科创星能在市场低迷期持续增长，还归因于对风险投资周期的深刻把握。历史数据显示，在金融危机爆发前两到三年，基金回报通常较低；而危机过后，基金表现往往会在接下来的两到三年内回升。因此，即便当前一级市场相对冷清，中科创星依然觉得机会不少。

投资实例

在具身智能领域，中科创星也有布局。智元机器人就是一个典型案例，背后有中科创星的支持。米磊介绍，中科创星的合伙人袁博曾任职于华为，很早就了解“稚晖君”彭志辉及其创业计划。经过沟通，中科创星对团队和行业前景都很认可，于是在去年底和今年9月相继投资了该项目。

尽管创投界对具身智能存在分歧，但米磊认为，任何新技术在起步阶段都会有人看好，也会有人质疑。这是正常的。

目前，IPO市场趋于冷却，中国企业境内外上市的数量显著下降。但对于像中科创星这样的早期投资机构来说，IPO并不是唯一的退出路径。他们可以通过老股转让、S基金份额交易以及并购等多种方式实现退出。

米磊把IPO市场的变化比作“高考”的难度提升，他认为大多数企业通过独立IPO上市的可能性变小，而并购将成为未来的主流。他相信，并购市场正在变得活跃起来，这预示着一个新的开端。

成长历程

中科创星始终紧跟中国的产业发展方向。自2013年成立以来，公司先后涉足光子技术、半导体、商业航天、人工智能、自动驾驶、新能源、大模型以及可控核聚变等多个领域。米磊表示，早期投资的核心在于抓住未来的趋势，而所有技术成果都离不开科学家长期的努力。中科创星投资的企业中，超过200家是由科学家创办的，其中中科院背景的企业占比超过四分之一。

中科创星认为，硬科技不仅能创造经济价值，还能带来社会影响和知识贡献。为此，公司提出了硬科技ESK价值理念，即经济价值（E）、社会价值（S）和知识价值（K），推动科技进步和经济发展。

投后支持

中科创星非常重视投后服务。他们尝试构建了一套“软服务”与“硬服务”相结合的投后管理体系，帮助企业获得后续融资。例如，中科创星投资的唐晶量子在初创阶段得到了公司的大力支持，借助先导院提供的设备和技术支持，唐晶量子仅用五个月便完成了MOCVD生产线建设并生产出样品。

今年，中科创星特别加强了产业资源整合，帮助企业对接客户，获取大量订单。米磊希望中科创星能够成为一家兼具财务投资和战略投资能力的机构，既能精准评估项目的增值潜力和回报预期，也能通过投后服务为企业提供产业赋能。

科技创新与资本助力

米磊认为，科技创新是赢得全球科技竞争的关键。然而，金融与科技之间存在一些矛盾，比如金融资本倾向于追求确定性，而科技创新需要承担不确定性；金融追求短期收益，而科技创新往往需要长期投入。米磊建议，应尽快建立低成本、高效的融资通道，形成类似“郑国渠”的科技金融服务体系，让银行、保险、国家大基金等资金发挥主导作用，确保耐心资本的充足供应。

米磊以秦国统一六国的历史为例，强调了“郑国渠”的重要性。他表示，风险投资如今受到国家高度重视，作为从业者，大家需要扛起硬科技的大旗，参与到这场前所未有的全球科技竞赛中去。