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当你在电商平台购买新手机时，可以选择“以旧换新”方式。这种方式既能处理掉旧手机，又能减少新机的花费，省下一笔开支。

在“以旧换新”背后，有一家不太为人熟知的企业——闪回科技。

最近，这家企业第三次向港交所提交了上市申请。行业内，2021年，爱回收母公司万物新生成功在纽交所上市，被称为“中概股 ESG 第一股”。

根据招股书信息，闪回科技近年来的收入稳步增长。从2021年的7.5亿元到2024年的12.97亿元，2025年上半年达到8.09亿元，同比增长超过40%。然而，公司在这段时间内仍处于亏损状态，2021年至2024年分别亏损4870.8万元、9908.4万元、9826.8万元和6644.3万元。

相比之下，爱回收母公司2025年第二季度净利润达到7233万元，而转转早在2023年底就实现了盈利。

闪回科技的毛利率从2021年的8.2%下降至2024年的4.8%，2025年上半年回升到6.3%。而爱回收同期的毛利率分别为26.3%、23%、20.3%和19.9%，明显高于闪回科技。

同样是做二手手机回收，闪回科技和爱回收的模式有何不同？为什么库存周转快却难以盈利？

时间对闪回科技来说并不充裕。一份与D轮投资人签署的协议显示，如果2025年底前未能完成上市，公司将面临近8亿元的偿付压力。目前，公司现金及等价物仅1.19亿元，资金链存在较大风险。

闪回科技的创始团队来自传统通信行业，拥有丰富的渠道资源。创始人刘剑逸曾任职于天音控股，核心成员也多有共同经历。

基于这些背景，公司选择了ToB模式，避开C端市场，专注于与品牌商和运营商合作。通过他们的线下门店，消费者可以进行“以旧换新”，而闪回科技则负责检测、定价和回收。

回收的设备不直接出售给消费者，而是通过线上平台“闪回有品”拍卖给中小商家。这种模式提高了效率，2025年上半年平均库存周转天数仅为6.5天，远低于行业平均水平。

凭借轻资产和高周转模式，闪回科技迅速发展并获得资本支持。从2018年起，先后获得小米、顺为资本等机构投资，成为行业内的重要参与者。

不过，这种模式也有局限。闪回科技的两个品牌“闪回收”和“闪回有品”对普通消费者来说并不熟悉，整个流程都绕过了C端用户。

作为中间商，闪回科技受到上下游双重压力。上游品牌方占据主导地位，2024年前五大供应商贡献了67.6%的采购额，其中小米一家占比高达41.5%。这使得公司在议价上处于劣势，不得不提高回收价格以维持货源。

下游则是众多价格敏感的中小商家，公司难以将成本转嫁出去。销售成本逐年上升，2024年达到12.35亿元，几乎吞噬了全部利润。

闪回科技虽然营收增长迅速，但毛利率并未稳定，经营现金流持续净流出。

二手消费电子产品市场近年来快速增长，2020年至2024年交易额复合增长率达28.2%。尽管中国手机回收率已从10%提升至17.1%，但仍远低于美国和日本的水平。

2024年，闪回科技在中国二手手机回收市场的份额约为1.3%，排名第三，而爱回收和转转分别为8.2%和8.1%。

面对国内市场竞争加剧，闪回科技开始寻求海外机会。跟随小米等品牌的全球化布局，进入东南亚等新兴市场，希望成为品牌生态的一部分，获取更好的合作条件。

同时，公司也在尝试利用AI技术提升运营效率，优化质检和定价环节，推动非标产品标准化。

闪回科技意识到自身缺乏品牌影响力和C端用户基础，正在努力转型，从B2B服务商向品牌零售商发展。计划加强自有平台推广，招聘直播人员，并入驻主流电商平台。

虽然这将直接面对爱回收和转转的竞争，但公司仍希望通过技术手段和渠道优势，逐步扩大市场份额。

目前，闪回科技仍在深耕旧机回收业务，但其未来发展方向正从B2B向海外市场和C端拓展，试图解决当前“规模大、利润低”的问题。