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国际知名投行近期陆续发布关于外卖市场的分析报告。瑞银指出，当前外卖行业内部的补贴竞争已显疲态，这种模式带来的负面影响不容忽视。过度依赖补贴不仅影响线下实体餐饮的客流量，还导致整个行业的利润空间被压缩，中小商家承受更大压力，同时增加了食物浪费现象。此外，用户逐渐形成对低价的依赖心理，进一步加剧了行业内的通缩趋势。

美团核心本地商业负责人曾公开表示，单纯追求订单数量并无实际价值，公司目前处于被动应对状态。数据显示，外卖行业整体规模有限，去年全行业利润仅为300亿元人民币，利润率在互联网行业中排名靠后。相比之下，电商行业的利润高达6000亿元，差距明显。

除了外卖市场本身存在盈利困境，瑞银还指出即时零售的发展潜力可能被高估。尽管预计三年内该市场将增长至1.5万亿元人民币，但其占整个电商市场的比例仍不足10%。以2.5%的利润率计算，整个即时零售的利润大约为300亿元。然而，目前三家企业已在这一领域投入数千亿元，远超未来可能获得的收益，投资回报率显得极不匹配。

瑞银建议，头部互联网企业应重新评估资源分配策略，将更多精力投入到更具增长潜力的领域，如海外市场或人工智能技术。全球科技巨头正在加大对AI领域的投入，微软计划到2025年投入800亿至900亿美元；Meta、谷歌和亚马逊分别投入600亿、750亿和1000亿美元。这些企业在AI上的总投入达到3200亿美元，较去年增长近40%。

瑞银将当前外卖行业的竞争态势形容为“懦夫博弈”，即任何一方若率先放弃，都将面临前期投入损失的风险。因此，这场竞争短期内难以结束，至少会持续到年底的购物节。

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