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洪九果品的市值曾经超过 670 亿港元，但如今已经归零。

10 月 16 日，嘉实基金宣布，从 10 月 15 日起，旗下基金持有的洪九果品股票估值为 0 港元。前一天，景顺长城基金也做出了相同决定。

这并非意外。早在 2024 年 3 月 20 日，洪九果品就因为未能按时发布财报而被停牌。10 月 13 日，公司宣布港交所已决定取消其上市资格。虽然申请了复核，但前景并不乐观，退市几乎成为定局。

在资本市场，洪九果品的故事堪称传奇。

从获得七轮融资成为独角兽，到登陆港股被称为“水果第一股”，再到市值一度达到 600 多亿港元，它曾经历过辉煌时期。然而，上市仅 18 个月后，便迅速崩盘，涉及财务造假、创始人被捕、股票退市等问题，让多家基金受到影响。

邓洪九早年只身来到重庆，靠卖水果起步。2002 年他与妻子创立洪九果品，逐渐发展成全国知名的水果企业。此后，公司不断扩张，进入泰国、智利、菲律宾等市场，并在全国设立多个分公司。

2016 年，洪九果品完成 Pre-A 轮融资，随后获得多轮投资，其中不乏知名机构。2020 年，阿里巴巴入股，公司估值达到 74 亿元，正式成为独角兽。

2021 年，洪九果品提交上市申请，次年成功挂牌，首日市值达 190 亿港元。2023 年初，市值最高时突破 670 亿港元，是上市前融资估值的近十倍。

2022 年的财报表现亮眼，销售收入达到 150 亿元，同比增长 46.7%。利润也大幅增长，毛利率高于行业水平，展现出强大的盈利能力。

当时，洪九果品是中国最大的水果分销商之一，尤其在榴莲和火龙果领域占据主导地位。中国每六颗火龙果中就有一颗来自洪九果品。

许多分析认为，洪九果品可能引领中国水果品牌化的发展。其核心优势在于自建供应链，通过冷链物流和直采模式确保品质稳定。

洪九果品主要经营六大品类水果，占总营收的六成。这些高价值水果支撑了其较高的毛利率。公司在东南亚地区拥有多个加工厂，实现大部分水果直接采购，减少中间环节。

疫情前，中国对进口水果的需求持续增长，洪九果品的前景被普遍看好。根据数据，2016 至 2020 年，中国进口鲜果市场规模年复合增长率高达 21.8%。

此外，洪九果品还推出“洪九星桥”数字化系统，覆盖采购、运输和销售全流程，试图打造 B2B 电商平台。这一概念契合资本市场的兴趣，使传统水果业务显得更具吸引力。

然而，2022 年的年报成了洪九果品的最后一份公开财报。2024 年 3 月，因审计机构毕马威质疑其财务数据，公司无法按时发布财报，被迫停牌。

毕马威指出，洪九果品未能提供完整会计资料，部分供应商身份不明，且存在大量异常预付款项。这些交易未得到合理解释，最终导致审计机构终止合作。

更严重的是，洪九果品的现金流长期为负。2019 至 2022 年，公司营收从 20 亿增长至 150 亿，净利润也大幅上升，但经营活动现金流量净额连续四年为负，累计超过 40 亿。

2025 年 4 月，公司公告显示，包括创始人在内的高管全部被采取刑事强制措施，原因是涉嫌骗取贷款及虚开发票。

调查发现，洪九果品通过虚假交易制造收入，利用空壳公司虚开发票，再以这些虚构的应收账款作为抵押获取贷款。巨额预付款可能并未用于真实采购，而是被转移回公司账户。

洪九果品的商业模式本身存在现金流问题。上游需要预付大量资金，下游则依赖赊账结算，加上冷链和加工厂的高昂投入，资金压力巨大。

在财务问题暴露前，公司已开始向员工摊派融资，这是明显的预警信号。

洪九果品的造假行为令人震惊，不仅影响股东和员工，也损害了整个创业投资环境。