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酒店中的送餐机器人依然稳定运行，但“酒店机器人领头羊”云迹科技却在资金压力下四处奔波。

10 月 16 日刚刚登陆港股的云迹科技，成功拿下“酒店机器人第一股”的称号。最近，公司向中国证监会提交了申请，计划将境内未上市股份转换为 H 股，以提升股票流动性并优化股东结构。

根据 2024 年国内智能服务机器人市场数据，云迹科技在整体市场中占据 6.3% 的份额，在酒店场景中则占 13.9%，位居行业首位，其市场份额远超第二到第五名的总和，是真正的“酒店机器人龙头”。

然而，龙头并不轻松。过去三年半，公司营收不到 5 亿，净亏损超过 9 亿元。2024 年底，公司账上现金只剩 1.05 亿元，仅能维持约七个月的运营。

另一边，宇树科技顺利完成 IPO 辅导，估值突破 120 亿元；智元机器人入主的上纬新材，今年股价暴涨 16 倍。

同样是机器人，一个在资本市场表现亮眼，一个却在酒店走廊里艰难前行。为什么最早实现商业化的酒店机器人反而成了家族中的“穷亲戚”？

行业龙头也面临严重亏损。相比人形机器人，酒店机器人虽然不够拟人，但它们早已在全国各地的酒店中默默工作多年，商业化路径清晰。

数据显示，2019 年中国送餐机器人市场规模仅为 2.2 亿元，2020 年就增长至 12 亿元，一年内增长五倍以上。这一变化与云迹科技创始人支涛的感受一致。从 2020 年起，她明显感受到酒店管理者对机器人态度的转变，订单随之激增。

2020 年特殊背景使酒店等公共场所对无接触服务的需求大幅增加，同时外卖普及以及部分城市出台限制一次性用品的政策，推动了机器人送餐、送物需求的爆发。

当年，云迹科技与超过 1300 家酒店达成合作，是 2019 年的三倍多；第三季度销售额已超过全年收入。全年营收突破 5000 万元，销量同比增长 200%-300%。

行业的快速发展吸引了资本的关注。上市前，云迹科技累计获得 8 轮融资，总额超过 12 亿元，平均每轮融资约 1.5 亿元。投资方包括互联网巨头、酒店旅游产业链企业以及多家专业投资机构。

尤其是在业绩爆发后，云迹科技在四个月内完成两轮融资，金额达 8.45 亿元，投后估值从 22.89 亿元升至 40.8 亿元，涨幅 78%。与 2014 年天使轮时的数百万元估值相比，十年间增长超过 500 倍。

根据招股书，2022 至 2024 年，云迹科技的营业收入分别为 1.61 亿元、1.45 亿元和 2.45 亿元，三年累计增长 68.6%；今年前五个月营收 8833 万元，同比增长 18.9%。毛利率也从 24.3% 提升至 39.5%。

但毛利改善并未带来盈利好转，亏损反而在今年上半年扩大。2022 年至今年上半年，公司净亏损分别为 3.65 亿元、2.65 亿元、1.85 亿元及 1.18 亿元，亏损率高达 226.6%、182.2%、75.65% 与 134%。三年半累计亏损已达 9.3 亿元。

公司账面现金不足，流动负债高达 20.22 亿元，其中赎回负债达 18.81 亿元。按对赌协议，如果无法在 18 个月内上市，需立即偿还债务。这意味着一旦上市失败，公司将面临资金链断裂的风险。

此外，云迹科技股权结构分散，创始人持股仅 9.73%，没有单一股东持股超过 10%。这种结构容易在关键时刻引发战略分歧。

价格战持续影响着整个行业。云迹科技主营产品价格不断下降，例如“润”系列单价从 2022 年的 2.32 万元降至 2024 年的 1.31 万元，降幅达 43.8%；“UP”系列从每台 5.42 万元降至 2.23 万元，降幅超过 60%。

市场上主流酒店服务机器人的售价从早年均价约 13 万元一路跌至 1 万元左右，降幅超过 90%。部分产品甚至跌破四位数。

随着特殊时期结束，酒店对机器人的需求逻辑发生变化，从“无接触服务”转变为“节约人力成本”的工具。东方证券测算显示，一台机器人可替代 1-2 名服务人员，每月节省 5000 至 8000 元人力成本。在设备性能趋同的情况下，“便宜”成为采购的首要标准。

但并非所有酒店都需要机器人。经济型酒店的渗透率和采购量明显低于中高端酒店。而高端奢华酒店中，机器人渗透率也仅约 10%。

这意味着云迹的客户主要集中在华住、锦江、如家、开元、洲际等中高端连锁酒店。但酒店服务机器人技术门槛较低，有限的市场规模吸引了大量竞争者进入。

2021 年，服务机器人赛道融资 115 起，规模超过 440 亿元。普渡科技、擎朗智能、高仙机器人等均获得巨额资金支持。但到了 2022 年，相关融资数量骤降，不及前一年一季度水平。

资本热度退潮后，厂商纷纷采取“靠销量换市场”的策略，导致价格战不可避免。云迹连年亏损，其他曾被视为“龙头”或“独角兽”的企业同样艰难。

2022 年，餐饮机器人龙头普渡科技裁员 2000 多人，员工数量从高峰期的 3000 多人缩减到 500 多人。创始人张涛直言，商用机器人公司都面临如何跑通盈利模式的问题。

曾估值高达 223 亿元的达闼科技，自 2024 年起频频传出欠薪、裁员、停缴社保等消息。今年更曝出广州分公司断水断电、人去楼空，上海总部也已撤离。

酒店机器人从兴起至衰退，不过短短几年时间。

更令人担忧的是，功能更加全面的人形机器人开始进入酒店领域。擎朗智能推出的 XMAN-F1 机器人不仅能送餐送物，还能整理客房，对传统酒店机器人构成威胁。

与此同时，酒店机器人自身问题频发。用户投诉不断，如“机器人到了却提示外卖没拿”、“送错房间”、“送到门口却打不开门”等。原本应提高效率的工具，反而增加了麻烦。

或许是技术积累不足，也可能是价格战导致成本压缩，许多用户认为酒店机器人正从“智能”逐渐变成“智障”。更致命的是，这个赛道的增长空间也在缩小。

IDC 数据显示，2024 年全球商用服务机器人出货量超过 10 万台，但酒店配送机器人市场份额从 2023 年的 36.1% 跌至 15.1%。云迹科技在该领域的市场份额为 21.3%，排名第三，优势不再明显。

云迹科技意识到过度依赖酒店市场的风险，开始推动产品与场景的双线拓展。公司计划研发医疗机器人、烹饪机器人，并强调拓展医疗机构、工厂和商业楼宇的客户关系，同时进入消费级市场。

在酒店机器人内部，云迹也在尝试让产品承担更多职责。例如第三代 UP 系列已经整合“送物+清洁”等功能。

因此，云迹的研发投入一直很高。2022 和 2023 年，其研发费用占营收比例分别达到 42% 和 47.8%，几乎接近一半；今年前五个月也达到 31.5%。

除了销售硬件，云迹也在加快布局 AI 数字系统。2022 至 2024 年，机器人及功能套件收入占比分别为 83.6%、82.4%、77.2%；AI 数字化系统收入占比则从 16.4%、17.6% 上升至 22.8%。

收入结构多元化后，公司亏损率有所收窄。今年前五个月，净亏损率从 2022 年的 226.6% 降至 134%。

擎朗智能 CEO 李通感慨，2015 年国内有上百家服务机器人公司，如今许多已退出市场。这个行业残酷，但也最公平——只有活下来，才能看到未来。

从这个角度看，亏损减少、成功上市的云迹科技，算是“活得最好”的那一批。

但上市只是暂时缓解了压力，背后仍有近 19 亿元的赎回负债。更严峻的是，资本正在转向人形机器人，这类产品技术更新更快、应用边界更广、上升曲线更陡。相比之下，酒店机器人的天花板正在快速下降。

云迹的机器人未来能否守住酒店这个“饭碗”，恐怕也不再完全由自己决定。