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铜师傅在提交招股书后不久，又重新向港交所递交了材料，趁着港股消费股市场回暖的机会，再次尝试冲击上市。

市场上给铜师傅贴上的标签颇具吸引力：“中年人的泡泡玛特”。一边是吸引年轻人情绪消费的潮流玩具帝国，另一边则是针对中年人“面子经济”的铜制摆件。

但仔细分析两家公司，会发现它们并不相似。铜师傅的营收增速已经降到个位数，利润也在下降；而泡泡玛特的营收增长超过200%，净利润接近翻倍。

更关键的是，铜师傅的产品使用真材实料，毛利率只有三成多；泡泡玛特则依靠情绪溢价，毛利率接近七成。一个需要承担铜价、人工和工艺成本，另一个只要IP受欢迎，成本几乎可以忽略。

说到底，“中年人的泡泡玛特”更像是资本市场的说法，并非真实的生意模式。

真正的问题在于：这门看似已经到达顶点的小生意，是否能支撑起高估值。

创始人俞光原本想买一尊铜关公像，却发现价格高达120万元，远超预期。他意识到，这个行业不是因为艺术价值高，而是链条太复杂。铜艺品依赖手工制作，效率低、损耗大，层层加价导致价格虚高。

他决定用工业化的思路来改变这一现状。2013年，“铜师傅”品牌诞生，目标是让铜工艺品成为普通人也能购买的家居装饰。

创业初期，他花费三个月时间改进模具，烧掉300万攻克核心技术。每件产品都要经过128道工序，误差控制在一根头发丝以内。连包装也要亲自设计，确保运输安全。

后来用户评价说，连发票都做得像艺术品。

之后，铜师傅推出一款定价19.9元的铜葫芦，迅速走红，成为公司的爆款产品，也成功打入消费者心智。

随着业务发展，资本开始关注，雷军旗下的顺为资本在2017年投资，一年后小米系继续跟投，帮助铜师傅提升电商和供应链能力。

2022年，铜师傅启动A股创业板辅导，一度被视为“铜文创第一股”的候选人。

但A股对盈利和成长性要求较高，而铜师傅所在的赛道规模有限，天花板明显，难以满足投资者对高增长的期待。

最终，铜师傅放弃A股，转向港股。2025年5月首次递交招股书，随后再次递表，希望抓住港股消费股回暖的机会。

“中年人的泡泡玛特”成为打动港股投资者的口号。

但两者之间的差距显而易见。泡泡玛特卖的是情绪价值，而铜师傅卖的是功能性和实用性。2024年和2025年上半年，铜师傅的毛利率分别为35.4%和35.1%，而泡泡玛特则达到66.8%和70.3%。

泡泡玛特依靠IP打造情绪价值，产品成本低，毛利率高。而铜师傅的IP多来自传统故事，用户更多用于送礼或装饰，而非收藏。

虽然铜师傅也在尝试做IP化产品，但中年人对情绪价值的需求不如年轻人，他们更在意产品的实用性和面子。

业内人士指出，铜师傅的客户中有很多民营企业老板，他们更看重产品带来的社会地位和面子，而不是单纯的情绪满足。

铜师傅在冲刺上市时，业绩已出现疲态。2025年上半年主营业务收入3.08亿元，同比增长不足10%，净利润也有所下滑。

与此同时，铜价上涨带来更大压力。11月底，LME铜价创历史新高，沪铜也突破88000元/吨。预计未来铜价仍会上涨，这对铜师傅的毛利率构成威胁。

为应对挑战，铜师傅试图通过扩品类和扩客群寻找增长点。从铜扩展到塑胶、银、金等材质，同时与多个IP合作，吸引年轻用户。

但效果不明显。联名产品虽吸引目光，但实际销售不佳。年轻人认为定价偏高，且铜师傅的品牌形象仍停留在“中年人审美”。

此外，铜师傅线上销售占比较高，线下渠道较弱，难以在潮玩领域突围。

相比之下，海外市场可能是一个机会。东方文化在欧美和东亚地区有一定吸引力，铜制品加上中国工艺，具备天然的故事感和溢价空间。

目前铜师傅已进入中国台湾和美国，计划拓展东南亚，中长期瞄准日本和欧洲。

但海外市场的开拓需要时间，短期内难有明显成效。

总体来看，铜师傅需要向市场证明，即使无法复制泡泡玛特的成功，也能讲出一个可信的增长故事。