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近期有消息指出，迈瑞医疗正在筹划于香港进行首次公开募股，并已进入前期筹备阶段，预计融资规模至少达到10亿美元。作为国内医疗器械行业的领先企业，迈瑞在医学影像、体外诊断以及生命信息与支持等多个关键领域均处于行业前列。

截至2025年9月25日，迈瑞的总市值已突破2800亿元。尽管2024年的营收增长面临一定压力，但凭借产品优势和渠道布局，加上全球化的拓展，公司当年归属于母公司的净利润仍达到约117亿元，保持了正向增长，显示出较强的盈利能力。

迈瑞目前拥有稳固的行业地位和稳定的业绩表现，为何选择此时启动港股上市？这背后有几个重要因素。

首先，迈瑞海外收入比例持续上升，目前占整体收入的一半。根据最新财报，2025年上半年，公司在海外实现收入83.32亿元，占比达到50%，相比2021年底的40%，三年内提升了10个百分点。

迈瑞在全球范围内建立了广泛的业务网络，覆盖超过190个国家和地区，在40多个国家设有64家子公司，同时在全球拥有12个研发中心，其中5个位于海外。

在高端市场方面，迈瑞已经进入全球排名前100的医院中的80家，成功开拓了多个高端客户。其核心的体外诊断和生命信息与支持业务，近年来不断吸引新的高端客户，2025年上半年分别新增客户超过160家和100家。

推动这一变化的主要原因有两个：一是国内收入近两年有所下降，而海外收入一直保持增长，导致占比迅速提升；二是迈瑞通过多次并购，增强了产品实力，丰富了产品线，特别是在高端设备领域发力，结合多年的海外渠道，共同促进了海外收入的增长。

迈瑞启动港股上市，主要目的是为了进一步扩大海外市场。资金将用于渠道建设、供应链优化以及研发投入等方面。

从行业发展趋势看，国内中低端医疗器械市场基本完成国产替代，迈瑞正在向高端市场迈进。同样，海外市场也呈现出类似趋势，迈瑞已逐步摆脱低价竞争，开始挑战国际巨头，并取得了一定成果。

迈瑞在高端市场的突破得益于技术驱动。一方面，公司持续加大研发投入，推动产品和技术升级；另一方面，通过收购整合资源，增强产品竞争力，进入新领域。

迈瑞的研发费用率长期维持在9%到10%之间，即使2025年上半年研发费用略有下降，但降幅远小于收入下降幅度，因此费用率保持稳定。相比之下，美敦力、雅培等国际巨头的研发费用率在5.6%至8.7%之间，迈瑞的研发强度略高，为其在产品创新方面提供了有力支撑。

通过港股上市获得的资金，可以用于高端设备和前沿技术的研发，特别是海外研发中心的建设，有助于本地化布局和提升产品竞争力。

迈瑞近年来的并购策略也值得关注。例如，2021年收购芬兰HyTest，解决耗材原材料问题；2023年收购德国DiaSys，加强体外诊断业务；2024年收购惠泰医疗，进入电生理和心血管器械领域，为公司带来新的增长点。

全球医疗器械巨头的发展历史表明，并购是拓展市场和提升竞争力的重要手段。迈瑞通过一系列并购完善自身业务结构，可以看出其未来可能继续推进跨国并购，而港股上市正是为此储备资金。

此外，港股上市还能降低汇率波动带来的风险，优化财务结构。

从市场潜力来看，迈瑞当前海外业务对应的市场规模超过4500亿元，而2024年海外收入仅为164亿元，市占率不足4%。随着迈瑞在高端领域的持续突破，此次港股上市将有助于加快海外市场的渗透速度。

回顾迈瑞的历史，2018年在创业板上市时募资59.3亿元，创下当时纪录。如今再次启动港股上市，目标融资额最低10亿美元，约合70亿元人民币。

两次上市的背景有相似之处，都是为了支持业务扩张。2018年主要用于扩产、建研、渠道扩展和补充运营资金。而本次上市前，迈瑞已进行多起收购、扩建研发中心并保持高研发投入，同样是通过扩大资产规模来推动业务发展。

不同的是，2018年上市时，迈瑞资产负债率较高，货币资金较少，上市目的之一是缓解短期债务压力。而本次上市前，公司财务状况更稳健，2025年上半年资产负债率为25%，现金流充足，偿债压力明显降低。

从公司发展阶段来看，2018年迈瑞处于快速成长期，收入和利润双增长，上市是为了获取更高估值。而本次上市时，迈瑞面临收入增长放缓的压力，上市的核心目标是推动海外战略，吸引国际资本，提高品牌影响力。

资本市场对迈瑞的龙头地位没有异议，近年来调整主要是受到医药板块整体低迷的影响。随着数智化转型和海外高端市场的持续突破，迈瑞的技术壁垒不断提升，行业地位更加稳固。

从业绩预期来看，国内医疗器械采购在上半年明显回暖，海外高端市场也在持续拓展，因此迈瑞的业绩拐点较为明确。不过，由于两次上市所处的阶段不同，预计融资额相近，但估值水平会有较大差异。

对于A股市场，迈瑞股价自2021年高点后经历长时间调整，虽然有所回升，但仍低于历史高位。当前PE-TTM约为31倍，五年分位点约35%，估值安全边际较好。

医药板块经历了三年调整，整体估值被压低。迈瑞2021年的高估值源于疫情初期对呼吸机等设备的需求激增。如今，国内市场相关业务承压，但海外业务增长成为新的核心动力，国内业务也有望在短期内迎来好转。

迈瑞港股上市将直接助力海外业务扩张，尤其是在研发方面的投入意义重大。技术驱动带来的业绩预期提升，有助于抬高公司估值。同时，国内业务的回暖也将增强当前估值的安全性。

另外，迈瑞正在推进的数智化转型，构建智能医疗生态系统，不仅提升技术壁垒，也为公司带来额外的技术溢价。