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万兴科技准备向港交所提交上市申请，计划在主板挂牌，开启“A+H”双市场布局。

2024年，多家AI企业成功登陆港交所，包括云知声、极智嘉、脑动极光等。其中一些公司受到市场热烈欢迎，比如极智嘉上市后股价上涨超过70%。

万兴科技专注于人工智能生成内容（AIGC）领域，其产品在全球范围内受到关注。不过，公司在A股市场表现一般，反映出其在发展过程中面临不少挑战。

万兴科技是一家提供数字创意软件的公司，主要面向全球用户，帮助他们通过数字化手段实现创意表达。公司自主研发了一款用于AIGC内容创作的音视频大模型，支持三大产品线：绘图、视频和文档创作。

万兴喵影是公司的重要产品之一，提供视频编辑和创意制作功能，如音效生成、AI灵感成片、AI智能抠像等。这些功能与达芬奇、Adobe Premiere Pro等产品竞争。

公司表示，其产品覆盖全球200多个国家和地区，活跃用户超过20亿。2025年上半年，平均月活跃用户达到6870万，付费用户超过290万。

然而，万兴科技的核心产品在海外市场面临Adobe和字节跳动等公司的强大竞争。在国内，剪映、快影、PowerDirector等工具也对其构成威胁。

这些工具依托短视频平台，利用低门槛和生态联动优势迅速占领市场。例如，剪映通过抖音一键发布等功能形成闭环，采用免费或低价策略影响万兴喵影等付费产品。

因此，万兴科技的用户增长遇到困难。2024年，平均月活跃用户为6730万，比2023年略有下降，但2025年上半年恢复至6870万。

此外，公司代理商数量从2023年底的171家减少到2025年6月底的68家。公司称这是为了提高代理效率，终止与部分不活跃或表现不佳的代理商合作。

从收入结构看，中国市场收入增长有限，2025年上半年甚至下降近25%。而海外市场在2024年出现负增长，但在2025年上半年回升，收入增长约11%。

AIGC行业正处于快速发展阶段。数据显示，全球AIGC视频创意软件市场规模从2020年的8亿美元增长到2024年的105亿美元，复合增长率高达90.3%。预计未来几年仍将保持18.8%的增速。

尽管行业前景广阔，但万兴科技的财务表现并不理想。2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为11.8亿元、14.81亿元、14.39亿元和7.59亿元。利润方面，2022年为6429.2万元，2023年为1.08亿元，2024年亏损1.57亿元，2025年上半年亏损5471.2万元。

值得注意的是，万兴科技的毛利率很高，但净利润却很低。2025年上半年，毛利率仍高达92.4%，远高于其他同行。这主要得益于软件产品的低成本和全球化运营。

然而，盈利能力较弱，因为行业竞争激烈，同时AIGC领域需要大量投入，回报周期较长。这导致万兴科技面临高营销费用、高管理费用和高研发投入的问题。

相比互联网大厂，万兴科技缺乏流量支持，只能依靠广告投放获取用户，这增加了销售成本。2022年以来，销售及分销费用占总收入比例超过48%，今年上半年达到60.8%。

管理费用也较高，自2022年以来一直超过总收入的11%。研发费用率保持在30%左右，以维持技术竞争力。

目前，万兴科技处于战略投入阶段，当前的亏损可能是为了抢占市场和技术高地。能否将技术投入转化为商业价值，将是决定公司未来成败的关键。

万兴科技凭借高毛利产品和全球布局占据有利位置，但因生态短板陷入激烈竞争，导致用户和利润增长受限。公司正在优化渠道并提升用户价值，但高投入和慢回报的现状仍然存在。