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一家大型国企首次对外展示了它的投资成果。

国投集团通过一组数据回顾了过去十六年的基金投资历程：累计投资1175个项目，推动296家企业成功上市，其中143家在科创板挂牌。

自1995年成立以来，这家团队始终肩负着为国家服务的使命。从2009年开始涉足股权投资以来，国投旗下的基金挖掘了一批潜力股，这些企业在后来逐步成长为行业的领军者，如宁德时代、比亚迪、寒武纪、迪哲医药等。这份名单还在不断延长。

三十年的发展历程，是中国产业转型的一个缩影。

国投三十年

管理2700亿，助推296家企业上市

国投集团迎来了它的三十周年。

追溯到1988年，当时国内市场经济改革刚刚起步，中央决定在国家计划经济委员会下成立六大国家级专业投资公司，探索投资管理模式的改革，推动经济增长。这就是国投集团的前身。随后在1995年，为了进一步深化投融资改革，这六家公司被拆分为国家开发银行和国家开发投资公司。

2009年是一个重要的转折点——国投集团成立了第一只私募股权基金，由国投创新负责管理。这只基金的第一笔投资瞄准了先进制造业，标志着国投系基金时代的开启。

那时，国内汽车零部件本土厂商正在崛起，汽车产业的投资逻辑也发生了变化，从合资转向进口替代。星宇股份因此进入了国投创新团队的视线。

经过长时间的观察，国投创新团队认为星宇股份拥有一支善于吸收外部经验的管理团队，在技术和成本控制上表现出色。最终，团队果断选择了星宇股份作为首个投资项目。

事实证明了这次投资的正确性——2011年，星宇股份成功在上海证券交易所上市，首发市值达到50亿元。如今，其市值接近400亿元，去年的营收也从最初的5.4亿元增长到上百亿元，成为了国内车灯行业的龙头企业。

实际上，国投系基金自诞生以来，就一直在思考一个问题：为什么国有资本投资公司要涉足基金投资？什么样的基金投资才是国有资本投资公司所需要的？

在国投集团基金事业部副主任张杨看来，国投集团从成立之初就肩负着优化国有资本布局、服务于国家战略发展的使命。带着这样的使命，国投集团陆续设立了多个国家级基金：从2016年起，先后管理了两期国家先进制造产业基金；2016年至2020年期间，与科技部合作设立了两期国家科技成果转化基金；同期，还承担了100亿元新兴产业创业引导基金管理职责，聚焦于母基金投资；此外还有乡村振兴基金等。

截至目前，国投系基金已经从单一的股权基金扩展到了涵盖风险投资、私募股权投资、母基金、并购基金在内的全链条生态系统，形成了“四创”协同发展的格局。

具体来说，国投创新专注于制造强国建设，国投创业深耕科技创新，国投创合致力于搭建母基金生态平台，国投创益则扎根乡村振兴。“它们相互配合，发挥了战略协同效应，构成了国投系基金的核心竞争力。”国投集团基金事业部副主任郭庆齐表示。

据投资界了解，目前国投集团旗下共有50只在管基金，管理规模超过2700亿元，其中11只为国家级基金，规模超过2300亿元，占总额的84%，无疑是名副其实的基金“国家队”。

这支“国家队”的成绩单如何？截至2025年3月，国投系基金累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中143家在科创板上市，突破了323项关键核心技术，培育了319家国家级“小巨人”企业。

国投集团党组成员、总会计师柴艳丽总结道，国投集团通过基金投资实践，探索出了一条高质量发展的道路，在服务国家战略、构建现代产业体系、培育战略性新兴产业等方面展现了国有资本的独特价值。“中央财政投入的每一块钱，在项目上都能产生超过五倍的放大效果。”

投资于冷门领域

三分之一的投资发生在A轮之前

仔细梳理可以发现，许多炙手可热的明星项目背后都有国投系基金的身影。

张杨坦承，当前备受关注的新能源、人工智能、具身智能等领域，在2015年前后几乎无人问津，很少有投资者专注于这些领域。而国投系基金当时选择在这些冷门领域出手，既是为了响应国家战略，也是为了采取差异化的投资策略。

数据显示，截至2023年，国投系基金在A轮及之前的早期投资占比超过三分之一，而在B轮及之前的早期投资占比达到了56%，比行业平均水平高出10个百分点。国投系基金之所以坚定布局早期科技项目，背后的原因显而易见，即聚焦创投行业的痛点，吸引更多社会资本参与。

在集成电路技术突破和产业发展方面，国投系基金围绕国家重大专项，投入278亿元支持集成电路全产业链，包括芯片设计、制造、封装以及下游应用，累计投资了拓荆科技、中微公司、寒武纪、粤芯半导体等336个项目，加速了国产化进程。

当年对寒武纪的投资，国投创业副总经理刘立群至今记忆犹新。早在2016年，国投创业团队判断人工智能将是未来国家的重大战略需求和国际竞争的核心领域。于是，他们接触到了处于初创阶段的寒武纪团队，当时这家企业连办公场所都没有，仍在实验室里办公，收入更是无从谈起。

经过多次接触，刘立群认为寒武纪创始人陈天石学习能力强，具备成为优秀企业家的潜力；同时，寒武纪所在的赛道前景广阔，团队的技术研发能力突出。从国家战略需求的角度出发，国投创业果断以1.5亿元领投了寒武纪，并持续多轮追加投资，累计为其提供了9亿元融资，成为其最大的机构投资方，一路陪伴其走到科创板。

新能源汽车产业链的突破更加凸显了战略定力。2016年行业低谷期，国投系基金领投比亚迪15亿元，助其建成6GWh的动力电池生产线。如今，比亚迪已连续多年蝉联中国新能源汽车销量冠军，2024年以427万辆的成绩问鼎全球市场。

围绕这条万亿级赛道，国投系基金还系统布局了地平线、宁德时代、恩捷股份、斑马网络等多家关键企业，在车规级芯片、动力电池、智能驾驶等核心技术环节完成了布局，形成了完整的新能源汽车产业链生态。

与此同时，在生物医药领域，国投系基金聚焦化学创新药、抗体药物、基因治疗等前沿领域，累计投入263亿元，投资了信达生物、迪哲医药等214个项目。

不久前，国投集团旗下首个生物制造控股研发平台——国投新质蛋白生物制造创新中心正式成立。统计显示，国投系基金迄今在生物制造领域投资了25个项目，总金额超过40亿元。

谈到这些投资案例，国投创新董事总经理王世海认为，这体现了国投系基金的核心投资理念：“以关键共性技术、前沿引领技术、颠覆性技术为突破口，解决关键核心技术‘卡脖子’问题，打通产业链，构建生态圈。”

众所周知，种子被称为农业的“芯片”。为此，在种业领域，国投系基金先后布局了隆平生物、国丰生物、粮元生物等企业。其中，2023年，国投集团成立了国投种业科技公司，并购丰乐种业，加快构建“研育繁推”一体化平台。

如今，并购市场十分活跃。国投创益副总经理夏兵强调，将进一步发挥基金投资灵活高效与产业资本的长周期优势，与国投种业共同推进并购整合，加快集团在生物育种领域的布局。

“通过这16年的运营，我们在投后上市、专精特新、进口替代、带动就业和撬动社会资本等方面都取得了不错的成绩。”张杨感慨地说。展望未来的投资蓝图，这无疑证明了国家战略是国投系基金不可磨灭的底色。

危机感

近年来，创投行业的变化让国投系基金团队感受深刻。

身处行业变革之中，柴艳丽直言，国投的基金业务也面临诸多挑战。例如，募资和退出两端的压力同时袭来，可持续发展的基础还需加强。募资端遭遇资本寒冬，新设基金面临募资难题；市场投资情绪低迷，退出端高度依赖IPO的现象已成为过去式，退出压力显著增加。

同时，投资长期性和深度的能力仍有不足，产业链整合能力亟待提升。创业投资市场需要更多“耐心资本”，也需要建立一定的投资容错机制，以便更好地发挥“投早”“投小”的功能，推动形成良好的投资生态。

此外，聚焦战略性新兴产业培育需求，直接投资与基金投资之间的协同联动存在一定难度，产业投资能力和基金投资能力不匹配，是两者协同联动落地的主要障碍。

面对重重挑战，国投集团给出了三个“坚持”的答案：一是坚持围绕国家需求，进一步强化服务国家战略的责任担当。聚焦国家所需，充分调动社会资本，进一步加大对新兴产业培育、关键技术突破、传统产业升级改造、产业链补链强链等方面的投资力度。

二是坚持专业化基金运作机制，保障高质量发展。国投将进一步完善符合基金行业规律、适应市场竞争需要的用人机制、决策机制、激励约束机制和绩效考核机制，形成围绕已投资核心企业产业链上下游项目的研、投、管体系。

三是坚持“基金投资+直接投资”产业培育模式，支持主业发展。产业基金具有天然的触角、探头、孵化作用，国投将进一步建立“基金投资+直接投资”产业培育模式，聚焦国资央企战略性新兴产业和未来产业发展需求，组建产业链投资联合体，有针对性地提升相关产业链投资能力，培育产业链投资生态，更好地助力国资央企发挥科技创新、产业控制、安全支撑的作用。

不久前，具有标志性意义的一幕出现——《民营经济促进法》正式实施。作为“国家队”，国投集团主动承担起服务民营经济的责任，将超过三分之二的资金投向民营企业，形成了国有资本与民营经济协同发展的新格局。

为了引导带动更多社会资本“投早投小投硬科技”，国投系基金充分发挥“母基金+直投”的优势，从而放大国家级基金的投资效能。

其中，国投创合子基金管理规模超过1200亿元，通过“母基金+直投”带动万亿元资金支持科技创新，累计培育了约4000家创新型科技企业，其中包括40余家国家级制造业单项冠军、约700家国家级专精特新“小巨人”，110余家企业已登陆科创板，上市企业总数超过230家。

国投创合副总经理李旭表示：“引导基金不仅为民营企业提供了资金支持，还通过自身资源和优势，为被投企业提供了开拓客户资源、完善产业链布局、加速研发创新等一系列赋能措施，有力地支持了民营企业的创新发展。”

放眼全球，科技革命风起云涌。变革往往意味着机遇，投资的本质就是投未来，专业投资机构的最大责任就是管理不确定性，要在变化中，凭借专业判断，为出资人识别投资机会，帮助企业创造价值。

征程漫漫。对于国投系基金而言，归根结底还是要始终扎根国家战略，唯有专注才能积累底蕴，走向远方。