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在多媒体智能终端SoC芯片领域，晶晨股份已经在国内市场占据了显著优势。

SoC芯片主要用于视觉处理、音视频编解码及向其他功能组件发送指令等主要任务。晶晨半导体将芯片应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等设备。知名品牌如TCL、创维、小米等均采用晶晨半导体的智能电视芯片；百度、Google、Amazon、小米的智能音箱也依赖于晶晨的AI音视频系统终端芯片，可以说，晶晨的产品已经渗透到众多家庭的生活空间。

在晶晨股份的收入结构中，智能机顶盒芯片业务长期占据最大份额。2017年，这一领域的收入一度占总收入的75%。然而，2018年OTT机顶盒的增长速度放缓，直接影响了芯片的销量。

面对市场波动，晶晨半导体过去依靠智能机顶盒业务获得高收入的方式遇到了瓶颈。那么，未来能否找到新的盈利点？高增长能否继续？

占领客厅：领跑12nm制程

目前，全球从事音视频智能终端SoC研发的主要公司除了晶晨半导体外，还有联发科、海思半导体、智恩浦半导体等。联发科和恩智浦半导体的业务规模远大于晶晨股份，但它们的产品侧重点有所不同。联发科专注于智能手机、智能电子等领域，恩智浦半导体则侧重于汽车领域。相比之下，晶晨股份专注于音视频终端芯片领域。值得注意的是，海思半导体在智能机顶盒芯片业务方面与晶晨股份形成了直接竞争，2018年，海思半导体在全国市场的占有率居首位，晶晨半导体紧随其后。

当前，市场上智能机顶盒芯片、智能电视芯片、AI音视频系统终端芯片的主流制造工艺为28nm，但晶晨股份在2018年率先引入了12nm制程工艺。相比28nm，12nm制程工艺能够显著改善电路控制并减少漏电量。此外，晶晨股份还研发了4K超高清机顶盒系列SoC芯片，该芯片已应用于阿里巴巴的天猫精灵魔盒。

先进的技术水平与晶晨股份较高的研发投入密切相关：2016年至2018年，其研发投入均超过2亿元，2018年研发投入达到3.76亿元，占营业收入的15.88%。

由此可见，通过加大研发投入，晶晨股份的技术水平已经达到了国际先进水平。在智能终端SoC芯片这一细分领域，晶晨股份已经逐渐崭露头角。

市场上智能机顶盒分为IPTV机顶盒和OTT机顶盒两种类型。IPTV机顶盒通过三大运营商管控的专网传输，主要提供直播服务，代表产品为广电机顶盒；OTT机顶盒通过公共互联网传输，受政策限制，需要安装第三方应用才能提供直播服务，代表产品包括小米盒子、天猫魔盒等。

根据格兰研究的数据，2018年，晶晨股份的智能机顶盒芯片市场占有率仅次于海思半导体。而在OTT机顶盒芯片这一细分领域，晶晨股份的市场份额居首。然而，由于近年来OTT机顶盒市场不景气，晶晨股份的智能机顶盒芯片业务虽然在收入结构中占据首位，但所占比例却逐年下降，从2016年的81.42%降至2018年的55.62%。

根据晶晨股份2019年第一季度的财务数据，2019年第一季度智能机顶盒芯片收入同比下降7.53%，这与OTT机顶盒销量下降有关。据中商产业研究院的数据，2017年OTT机顶盒新增激活3842万台，比2016年增长20.59%，但到2018年，新增激活量仅3847万台，销量增长乏力。

OTT机顶盒销量承压的原因，一方面是因为政策规定其不得提供电视频道直播服务，另一方面则是相对于IPTV机顶盒，OTT机顶盒缺乏三大电信运营商的强力推动。

与OTT机顶盒的疲软增长形成鲜明对比的是智能电视。根据格兰研究的数据，2012年至2018年期间，中国智能电视消费市场销量从1610万台增长到5219万台，呈快速增长趋势。但渗透率方面，根据国家统计局的数据，2018年中国电视机出货量为1.88亿台，智能电视渗透率为27.71%，这意味着智能电视渗透率仍有提升空间，从而带动智能电视芯片需求的增长。

市场需求的下降在晶晨股份的收入结构中有所体现：2017年至2018年，智能电视芯片收入从2.51亿元增长到5.44亿元，增幅达116.73%，占总收入的比例也从22.91%上升至35.23%。

2018年，晶晨股份将智能电视SoC芯片的工艺节点提升至12nm，研发出支持8K解码的芯片，该芯片年出货量超过2000万颗，在国内市场名列前茅。

TCL、创维、小米等知名品牌不仅是晶晨股份的客户，也是其股东。在晶晨股份的股东名单中，TCL、创维和小米分别持有晶晨股份11.29%、2.03%和3.51%的股份。这种深度绑定有利于晶晨股份的芯片业务销售及长远发展。

从智能机顶盒增长放缓导致芯片销售承压，以及智能电视市场蓬勃发展带动芯片需求增加可以看出，下游行业的发展直接关系到芯片的销量。过去作为OTT智能机顶盒芯片领域的领导者，晶晨股份不能再依赖单一市场获取持续增长，寻找新的盈利点变得至关重要。这次，晶晨股份将目光投向了AI音视频终端芯片。

智能家居再添动力

随着消费类智能电子终端产品市场的快速发展，AI音视频系统终端逐渐崭露头角。具体而言，这类产品具有音视频解码功能，并提供物体识别、人脸识别、手势识别、远场语音识别、超高清图像、动态图像等输入和输出功能。主要应用领域包括智能音箱、耳机、车载音响等，还包括网络监控摄像机、行车记录仪、智能门禁等。

晶晨股份在AI音视频系统终端领域的收入主要来自智能音箱。近年来，智能音箱市场发展迅速。根据Canalys的数据，2019年第一季度，中国智能音箱销量首次超过美国，市场份额达到51%，成为全球最大的智能音箱市场。2020年第一天，阿里巴巴宣布将人工智能实验室天猫精灵业务升级为独立事业部，显示了阿里巴巴对物联网（IoT）布局的重视，智能音箱成为一个重要切入点。

智能音箱市场已形成“三足鼎立”的格局：2019年第三季度，天猫精灵、百度、小米的市场份额分别为33.3%、33.1%和26.9%。作为芯片供应商，晶晨股份的客户包括百度、小米、若琪、Google、Amazon等相关企业。

以小米的小爱音箱为例，根据小米集团2018年年度报告，截至2018年底，小爱音箱累计出货量超过900万台。随着智能音箱市场的爆发，晶晨股份的AI音视频系统终端芯片销量也大幅增长，2018年同比增长846.06%。

在智能音箱市场的热潮背后，也有一些“冷思考”：对于晶晨股份这样的企业来说，其在细分领域提供的芯片是标准化产品，标准化意味着产品附加值较低。因此，保持高销量是企业规模扩展的关键。

过去，晶晨股份依靠智能机顶盒这一稳定需求市场，实现了快速扩张：2016年至2018年，营业收入从11.50亿元增长至23.69亿元，其中智能机顶盒芯片业务分别占据总收入的81.42%和55.62%。

然而，晶晨股份也意识到业务过度集中在某一领域带来的弊端，因此开始大力发展智能电视芯片业务，并在AI音视频领域进行初步尝试。

但这似乎还不够：娱乐性需求容易受到外部环境影响，且容易被新产品替代。具体来说，智能电视的普及率不高，很大程度上是因为许多家庭对电视的需求降低；至于智能音箱，在其他智能家居未完全配备的情况下，其对人们生活的影响也非常有限。

基于此，从募集资金的方向来看，晶晨股份希望拓展AI音视频芯片的应用领域，例如智能安防。此外，还计划加大其他产品的开发，如高级辅助驾驶（ADAS）芯片、运动估计和运动补偿（MEMC）模块的设计等。晶晨股份希望突破家庭客厅娱乐的舒适区，走向更广阔的安防和车联网场景，但这些领域并非其“主场”，作为后来者，风险不容小觑。然而，资本市场给予它押注多个赛道的机会，也许创造未来才是最好的预测方式。（来源：亿欧 作者：马诗晴）