图灵汇官网

不知不觉，现在已经进入了2018年的最后一个季度。每年这个时候，芥末堆的团队都会投入大量精力来制作年度报告“教育行业蓝皮书”。这份报告备受读者期待，大家纷纷询问蓝皮书的撰写进度，这种热情激励着我们不断努力。

近期，《蓝皮书》已经进入最后的编纂阶段，芥末堆将精选部分内容免费提供给大家参考。

推动教育变革的三大驱动力是政策、资本和科技。

硅谷明星学校AltSchool的失败表明，尽管技术能够采集并分析学生数据，为每个学生定制个性化的学习方案，甚至打破时空限制，但单靠这些技术手段还不足以颠覆教育。教育的成功不仅依赖于个性化任务卡或独立的学习体验，还需要教师的专业素养、教学模式的创新以及考核机制的改进等更为传统的因素。这些因素受到政策、资本投入和社会舆论的影响。

接下来，我们将从政策和资本两个角度深入剖析教育变革的逻辑，预测未来教育发展的趋势和产业机遇，为教育从业者提供有价值的参考。

一、国家财政性教育经费支出——确保4%底线

“教育经费占国内生产总值比例”是衡量一个国家教育水平的重要指标。据统计，目前世界平均水平为7%左右，发达国家普遍高于发展中国家。1993年，中国政府提出，国家财政性教育经费支出占GDP的比例要在20世纪末达到4%。经过多年的努力，直到2012年，这一目标才得以实现。从2012年至今，教育经费投入一直保持在4%的标准线上。

今年2月，教育部再次强调：“全面加强教育经费投入使用管理……确保一般公共预算教育支出只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比例一般不低于4%。”

2017年，全国教育经费总投入为42557亿元，同比增长9.43%。其中，国家财政性教育经费为34204亿元，同比增长8.94%。

在教育经费总投入中，学前教育经费增长最快，其次是高职高专。这反映了国家在普惠性幼儿园和职业教育领域的投入增加。

二、“全面二孩”政策影响——新生人口或将大幅下降

影响每年新生人口数量的因素包括育龄人口和生育率。七十年代初，我国开始控制人口数量，提倡每对夫妇生育两个孩子。八十年代初期，为了控制人口总数，我国推行了严格的计划生育政策。九十年代，随着经济快速发展，新人口出生数量出现断崖式下跌。2000年后，由于育龄人口增多，每年新出生人口基本维持在1500万人左右。

2011年，随着人口老龄化的压力增大，国家逐步放开二胎政策。2010年至2016年间，每年新出生人口从1574万逐步升至1786万。然而，实际数据显示，2017年新出生人口仅为1723万，远低于预期。

随着90后进入育龄期，预计未来育龄人口将大幅下降，加上较低的生育率，未来新出生人口数量可能大幅减少。

三、家庭教育支出——中产阶级焦虑推动行业发展

过去三十年，改革开放和全球化促进了中国经济的飞跃，同时也造就了一批通过教育实现阶层跃升的中产阶级。对于中产阶级而言，教育投入是家庭支出的刚性需求，受经济周期波动和收入波动的影响较小。

根据北京大学中国教育财政科学研究所的调查数据，2016年下学期和2017年上学期，全国学前和基础教育阶段的家庭教育支出总体规模约为19042.6亿元，占2016年GDP的2.48%。这远高于2016年全国教育经费统计中非财政性教育经费占GDP比重1.01%的结果。

根据教育部数据与德勤《中国教育发展报告2018》的研究显示，2006年至2016年，中国城镇居民在教育消费方面的意愿显著提升。城镇居民的人均教育消费支出增速由2006年至2010年的1.9%迅速提升至2010年至2016年的13.5%。

随着民促法的修改及实施，民办教育产业迎来了发展机遇。在公立学校生均教育经费投入有限的情况下，城市家长不断增长的教育需求或将转向民办教育产业，教育支出有望进一步提高。

四、市场不确定性增强，教育投融资持续繁荣

教育资产的抗周期属性和全球资本市场的不确定性带来了教育投资的持续繁荣。总体来看，2018年上半年教育行业融资总额约为147.1亿元人民币，接近去年全年的151.1亿元。上半年共有270个教育项目获得融资，超过去年全年的251个，平均每天有0.81个项目获得融资，平均每个项目获投6566万元人民币。

在整体投融资市场进入寒冬的背景下，教育行业逆势增长，表现抢眼。

细分到各赛道，2018年上半年，语言教育和K12赛道获投数额遥遥领先，分别为55.3亿元人民币和31.8亿元人民币。语言教育、早幼教、素质教育、STEM等赛道在2018年上半年的融资额已经超过2017年全年，其中STEM增速最大，约为508%。

以上各赛道中，语言教育类别下的少儿英语，如VIPKID、哒哒英语等，已经基本跑通了在线外教小班课的商业模式，持续获得大笔融资，带动语言培训赛道在2018年上半年迅猛增长。早幼教赛道受惠于二胎政策的利好以及亲子内容付费的爆发，2018年上半年的融资额已经超过去年，未来仍有较大上升空间。

今年上半年，政府出台了一系列对K12行业的监管政策，同时全面推进素质教育，探索更多元化的招考制度改革。这些政策利好直接反映为资本市场上素质教育和STEM融资金额的迅速增长。

除了少数细分赛道如少儿英语、线上化钢琴陪练等，大多数早幼教、素质教育、STEM等赛道仍处于行业草莽期，尚未形成统一的行业标准和成熟的商业模式。这既为未来的入局者提供了机会，也让投资者在投资时更加谨慎，多数获投项目的金额不大，偏向于早期投资。

五、估值回归理性，资产证券化步伐加快

2018年上半年，A股上市的教育相关企业已超过80家，以教育信息化和留学机构为主；美股上市的中概股教育企业达10余家，集中在K12课外培训领域；港股上市的中概股教育企业也有10余家，形成了民办学校上市群落。

根据2018年上半年半年报披露，跨市场（新三板、A股、港股、美股）教育行业公司的整体营收和净利润增长较为稳健。受到校外培训机构监管趋紧的政策影响，好未来、新东方等公司股价有所下降。民促法送审稿中的第十二条，对集团化民办学校的兼并收购做了限制，受此影响，学校类公司的股价应声下跌。

在资本市场资金收紧的背景下，大批教育公司寻求上市。A股门槛高、审核严格，因此港股和美股成为主要的上市战场。但对于许多一级市场估值较高的公司而言，二级市场的反应往往不尽如人意，破发风险较高。

以上数据除标明来源之外均来自芥末堆统计。

本文选自《2018中国教育行业蓝皮书》早幼教章节，本年度蓝皮书共包含行业总览、早幼教、语培、K12、素质教育、少儿编程、招考制度改革、产教融合、职业教育、民促法等十余个章节。《蓝皮书》纸质版将在GET2018教育科技大会赠送，详细议程，请关注芥末堆报名。